「香港飛龍」標誌 本文内容： 公募行業風向悄然轉變，正從“規模驅動”邁進“業績驅動”新時代。5月27日，《推動公募基金行業高質量發展行動方案》落地後，包含天弘品質價值在內的首批16 只新模式浮動費率基金開始集中發行，將基金公司的管理費收入與基金業績表現深度綁定，讓基金管理人與投資者變成利益共同體，標誌着公募基金行業進入“風險共擔、利益共享”的新階段。此次創新推出的浮動管理費率基金，其機制革新點何在？如何通過費率改革增厚投資者收益？基金公司又將如何錨定業務佈局？上述課題都亟待破題。革故鼎新，重構管理費率機制浮動管理費率基金是指基金管理人收取的管理費率並非固定不變，而是根據業績等因素動態調整的基金類型。事實上，浮動管理費率基金在公募行業並不新鮮，早在1999年就有采取管理費疊加業績報酬機制的產品在市場上發行，後來逐漸從2002年的對管理費的整體收取進行整體單向浮動、2013年的管理費率可升降雙向浮動、2019年的基礎管理費疊加逐筆計提業績報酬等模式，演變至2023年的與基金業績或持有期或基金規模掛鉤的浮動管理費率模式。而此次新模式浮動管理費率基金，是在證監會《推動公募基金高質量發展行動方案》明確25項改革舉措後的首次亮相，而且26家基金公司從申報到獲批發行僅用時7個交易日，政策導向性更強，突顯出行業由“規模驅動”向“業績驅動”轉型的勢不可擋。在管理費率收取上，新模式浮動管理費率基金相比以往同類產品也更加精細。以天弘品質價值混合爲例，該基金管理費與基民的持有時間及業績基準雙重掛鉤，同時，和該批其他產品一樣，在業內首次將費率細化至“單位客戶、單筆份額”維度，可以根據單筆份額的持有時長、持有期間相對於基準的收益情況來確定最終的管理費率檔位。具體而言，如果投資者持有單筆基金份額不足一年，管理費爲基準檔1.2%/年。當投資者持有單筆基金份額滿一年後，管理費轉爲浮動費率。若贖回該基金份額時年化超額收益率（扣除超額管理費後）達6%以上且收益爲正時，收取1.5%/年的升檔管理費；若贖回該基金份額時年化收益率（扣除超額管理費後）低於業績基準3%及以上，則僅收取0.6%/年的低檔管理費；其餘與業績基準年化收益偏離不大的情況，均按照1.2%/年收取基準檔管理費。圖：天弘品質價值混合浮動管理費收取模式業績導向，管理人與基民利益深度綁定近年來公募基金行業規模高歌猛進，但“基金賺錢基民不賺錢”現象頻現，折射出行業利益分配與投資者回報訴求的深層割裂。與固定費率基金相比, 監管層爲浮動管理費率基金定調“業績導向”，將基金經理與基民進行深度捆綁。其深意不止於讓基金經理儘量跑贏市場，更在於強化基金經理管理責任，對基金經理跨越市場週期、持續創造超額收益的能力提出嚴苛考驗。新模式浮動費率基金最大的特點，是與持有時間與業績基準“雙重掛鉤”，打破了過往“旱澇保收”的收費慣性，既能引導長期投資，又能敦促管理人勤勉盡責，盡顯監管引導智慧。掛鉤持有時間理所當然，倡導長期投資早已是市場共識。長期持有基金不僅有利於穩定基金規模，方便基金經理優化資產配置、踐行長期投資策略，更有可能切實提升基民回報。掛鉤業績基準，纔是真正的“撒手鐧”。過往浮動管理費率基金業績報酬計提多錨定絕對回報率，對相對回報率的考量有所缺失。新模式浮動費率基金精準錨定業績基準，不僅便於基民明確基金投資風格，告別被動揣測基金投資方向，還可有效約束基金經理爲追逐規模或短期排名而進行“風格漂移”的操作，投資更趨省心。基金公司爲打造良好口碑，會選派操作穩健、擅長主動管理的基金經理來掌舵此類產品，讓投資者更容易選到優質基金。另一方面，對於優秀的基金經理來說，在“水漲船高”的牛市收穫市場β收益並非難事；能在震盪市乃至熊市中逆市穩守、創造超額α收益纔是真本領。然而現實中，普通基民往往更容易被基金的歷史業績吸引，較難穿透迷霧甄別優質基金。管理費率掛鉤業績基準，可以從另一箇維度，爲基民提供更有效的識別依據。科學的投研體系，天弘浮動費率的主動管理答卷浮動管理費基金因其費率錨定業績基準的特性，天然成爲主動管理能力的“試金石”，獲得首批發行資格的，均是在主動權益領域底蘊深厚的行業領軍者。天弘基金便是其中典型，其近年來在主動權益投資領域的突破式進階，正是一場貫穿投研體系的深度自我革新之路。據天弘基金內部人士介紹，天弘基金的主動權益投研風格追求科學定量與藝術創造的融合併進。2024年，天弘基金以科學化、數字化爲核心，着手對投研生產體系進行流程化、平臺化、智能化升級，致力於爲投資者創造可追溯、可複製、可預期的風險調整後超額收益。升級後投研體系的精妙之處，在於將“數據智能”融入投研全流程，並進一步發揮投研人員的創造力。研究端構建“個股定價賠率表”及“專家+算法”選股策略；投資端嵌入組合優化器與行爲糾偏工具，實現全流程數據驅動。市場反饋便是最好的註腳。自 2024 年以來，天弘基金主動權益投研管理水平持續精進。截至2025年一季度末，在天相投顧基金髮布的公司主動股混三年期評級中，天弘基金從2024年二季度開始連續四個季度獲得最高的5A評級。本基金的管理費由固定管理費、或有管理費和超額管理費組成，其中或有管理費和超額管理費取決於每筆基金份額的持有期限和持有期間年化收益率水平，因此投資者在認購/申購/轉入本基金時無法預先確定該筆基金份額適用的管理費水平。本基金採用浮動管理費的收費模式，不代表基金管理人對基金收益的保證。風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本觀點僅代表當時觀點，今後可能發生改變，僅供參考，不構成任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，亦不作爲任何法律文件。基金經理過往業績不代表未來收益，基金經理管理的其他基金的過往業績不構成對本基金業績表現的保證。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者在進行投資前請仔細閱讀基金的《基金合同》《招募說明書》等法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。如基金投資港股通標的股票，還需承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。本文來源：財經報道網 (本文内容不代表本站观点。) --------------------------------- |
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